聚酯龙头碰到现金流压力！开机负荷、需求端的弹性不必抱过多期待

随着聚酯产业终端消费进入传统旺季，秋冬订单陆续开始下单国海良时期货。有不少纺织人都反映，现阶段的订单情况确实比8月有所好转。生产高弹面料的企业负责人袁总表示：“目前订单情况还可以，比8月份相比增加了，增加的都是秋冬面料，其中弹力布，四面弹、T400、t800、高弹春亚纺都有。”

这种订单增长的情况直接体现到坯布库存上，可以明显看出进入8月以后，坯布库存呈现下降趋势国海良时期货。

但从其它数据来看，事情似乎并没有那么简单国海良时期货。

据数据监测显示，江浙地区印染企业开机率57.8%，虽然比上周的53.3%增长了4.5%，但数据依然不高国海良时期货。低于往年同期水平。

某家纺企业营销部的张经理说：“之前染厂开工率很低，现在虽然活变多了，但是很难完全满足染厂的产能，所以排队的情况很难发生，一周就能拿到货国海良时期货。”但也有纺企老板有不同意见，高弹面料企业负责人袁总说：“最近染厂坯布进仓数量有增加，估计染厂很快开机就会开满，到时候交期就要变长了。”织机开机率也是类似的情况，虽然有所上涨，但并未到达往年同期的程度。

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家纺企业的张经理说：“现在订单情况比8月好一点了，自家工厂的100台织机开机率是100%，但是因为总体订单数量减少，一些平时有合作的工厂就没法下单给他们了，他们中有些织机确实开的不多国海良时期货。”

从开机率来看，现在有大量的纺织企业拉高了开机率，但是也有一部分纺织企业因为接不到订单依然维持低开工，两级分化的情况愈发严重国海良时期货。

实际上聚酯市场下游需求疲软已久，开工率持续下降国海良时期货。一位从事PTA、聚酯及短纤进出口贸易的公司负责人告诉记者，今年7月起，随着高温天气的来临，聚酯淡季令产销持续清淡，工厂库存高位难降，聚酯工厂纷纷降负减产。

“解决聚酯当前困境的关键在于终端需求好转和秋冬季纺服订单上量国海良时期货。” 国海良时期货分析称，倘若终端消费无明显提振，聚酯端高库存、低开工的局面难以得到实质性改善。

聚酯龙头现金流压力压制负荷提升国海良时期货，需求端的弹性不必抱有过多期待

我们对后续旺季聚酯端整体负荷的小幅抬升依然持乐观态度，但受限于终端库存高企、行业现金流紧张等因素，我们同样不对需求端的弹性抱有过多期待国海良时期货。

首先，对于长丝/短纤来说，一方面当前下游原料备货水平相对是偏低的，这对于后续负荷提升是一个有利因素，但另一方面无论是坯布端还是终端成品，整体库存均处于历史性高，在极大的库存压力下，下游备货需求又会受到明显压制国海良时期货。

从长周期角度来看，随着总体人口和收入水平的提升，需要一个更高的库存水平来匹配对应的消费能力，但高库存在经济增速的下滑期间反而会加重行业的负担，而长丝与短纤的高负荷又多出现在行业补库周期，因此后续的聚酯负荷难以得到明显改善国海良时期货。

除了成品库存高这一问题，当下产业面临的另一大难题便是现金流压力国海良时期货。这里我们以上市主体业务集中于长丝和短纤的新凤鸣、桐昆股份为例，根据其最新的公布的财报数据可以发现，这两大企业的偿债能力在2022年中报下滑至了近年来低点，这也是产业内多个公司的一大缩影。在利润下滑，库存高企的大环境下，现金流端带来的压力或许也会促使行业后续采取一个更为保守的经营策略，压制对负荷提升幅度的预期。

那么在长丝、短纤负荷小幅提升的预期下，我们预计后续旺季聚酯负荷有望进一步提升至86%附近，但类似于防疫政策变化、限电限产等外部扰动同样有可能再次对行业产生扰动国海良时期货。相比之下，我们或许可以更多期待库存压力去化，而消费在同期受到明显压制的明年二季度。

来源： 永安期货、绸都网、第一财经、网络

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